你好，我是5G君。市场方面，A股三大指数8日收盘涨跌互现，其中沪指与深成指小幅收涨，创业板指高开低走，最终绿盘报收。两市合计成交6900亿元左右，行业板块涨跌互现，保险与石油板块领涨，商业百货板块领跌。北向资金净流入约20亿元。

  对于后市大盘走向，海通证券觉得，中期视角，市场处于牛市2浪调整见底后震荡蓄势，为牛市3浪上涨做准备，等待基本面数据回升，3季度数据有望明显改善。

  短期资金面略偏紧、基本面数据仍偏弱，市场仍可能小波折，波动时往往孕育未来上涨的新方向。三季度聚焦内需，如新基建、汽车家电、券商，低估行业的修复等催化剂，关注四季度窗口期。

  我们先来一波回忆杀，曾经苹果手机风靡一时，为了买一部苹果手机，很多年轻人无所不用其极，有借高利贷的、有抢钱骗钱的、甚至有卖肾的，可以说一时间苹果成了身份的代名词。

  而对于苹果产业链的供应商是相同，以成为苹果的供应商为荣，投资者也见证了苹果概念股过车山般的股价和业绩。今天我们的主角欣旺达就是这其中的一员。

  2003年欣旺达成为了ATL供应商，后通过ATL进入了苹果产业链。但是好景不长，苹果引入德赛电池，分去了相当一部分订单。但如今，欣旺达已经是小米、苹果、华为、OPPO、vivio、联想、Dell等国内外一线手机及笔记本电脑品牌的主要供应商之一，无论是业绩还是市值都已超越了对手德赛电池。

  1997年欣旺达在深圳成立，2011年在创业板上市。上市之后，欣旺达打通了产业链上下游，通过收购东莞锂威拓展上游最关键的电芯业务，完成消费电池模组电芯、电源管理系统、精密结构三部分的垂直一体化布局。还进入了小米生态，米家扫地机器人制造企业石头科技的产品主要是欣旺达代工的。

  欣旺达的业务涵盖3C消费电池、智能硬件、动力电池、储能业务等。消费电池的下游最重要的包含手机和笔记本电脑，从收入结构看，这一领域一直是欣旺达的主体业务支撑，2019年来自于手机数码类产品的收入占总营收62%，笔记本电脑类占11.47%。

  当下我国对新能源汽车的补贴政策相较于前两年有所收紧，能源汽车市场逐渐从政策主导转变为市场主导。国内的动力电池板块实际上已经是盘龙卧虎，欣旺达在这一领域道阻且长。

  智能硬件板块近几年快速崛起，目前贡献收入占比为15.86%，这主要得益于扫地机器人、智能出行、智能音箱等新兴产品的全面推开，这其中小米的功劳不小。

  整体来看，欣旺达营业收入始终保持快速地增长，近五年的复合增长率高达42.61%。2019年欣旺达营业收入为252.41亿元，同比增长24.1%；归母净利润7.51亿元，同比增长7.06%。

  欣旺达的销售毛利率长期稳定在15%左右，而它的竞争对手德赛电池就要相对逊色一些，德赛电池毛利率长期稳定在8%左右，低7个百分点。

  但比较有趣的是，如果我们对比一下两者的归母净利润，就不难发现，差距并不大。这里的根本原因在于三项费用率的差异。

  然后我们分别来看欣旺达和德赛电池的三项费用率，两者主要差异在于管理费用率，变动方向基本上一致，这也是同行业公司的共性，一个采用了什么样的策略，另外一个将大概率以同类策略来应对，只是在绝对值上有所差异。

  从数据上看，德赛电池对于费用率的控制好一些，不过如果考虑到研发投入差别，对二者未来的成长型和盈利水平就要另行考虑了。2019年欣旺达研发投入超过15亿元，占营收的6%。

  相比之下，德赛电池仅仅投入不到3亿元，无论是研发投入还是研发人员数量都不到欣旺达的五分之一。

  再来看一下现金流方面，欣旺达的现金流总体来说比较稳健，除2017年外，营业收入收现率长期在1以上，收入转化为现金的能力较强。

  2019年欣旺达经营活动产生的现金流净额为7.44亿元，而德赛电池现金流不是很稳定，2016-2018年现金流入较少，2019年暴增，该公司解释称因为收入增长、应收账款到期收回以及存货减少所致。

  锂电池行业属于总资产行业，企业的资产负债率处于较高水平。2019年欣旺达资产负债率为74.59%，其中有息负债77.26亿元，以短期债务为主，2019年新增了短期借款30亿元。

  值得注意的是，短期借款中，新增的主要是质押借款，而信用借款大幅度减少，仅占短期借款的1%左右。债务结构的变化某些特定的程度上说明银行对公司采取了更为审慎的贷款方式，财务风险加大。

  尽管公司账面货币资金较多，2019年期末余额为46.74亿元，有息负债现金覆盖率达60.5%，但是受限的货币资金高达28.86亿元，短期偿还债务的能力还是令人担忧的。

  最后做一个总结。欣旺达向产业上游的电芯扩张，实现了3C电池全产业链一体化布局，尽管业务走向多元化，但收入依然要靠主力3C消费电池拉动，而大力投资的动力电池板块收益反而不达预期。

  总体来看，公司营收持续增长，盈利能力稳健，在研发力度上要远高于竞争对手德赛电池。然而，短期偿债压力不容忽视。未来业绩如何，且走且看。返回搜狐，查看更加多